قرار حاسم من مؤشر MSCI قد يغير معادلة تمويل الكريبتو
تترقب الأوساط المالية وسوق العملات الرقمية الإعلان المرتقب من شركة المؤشرات العالمية، مؤشر MSCI، في الحادي عشر من نوفمبر الجاري، والذي قد ينتهي باستبعاد شركة Strategy من مؤشراتها للأسهم العالمية.
ويضع هذا القرار مصدرًا رئيسيًا للطلب على أسهم الشركة تحت المجهر، في وقت تواصل فيه الاعتماد على مبيعات الأسهم الجديدة لتمويل عمليات شراء عملة بيتكوين وتوسيع احتياطياتها منها.
تفاصيل قرار مؤشر MSCI والتأثير المتوقع على أسهم الشركة
أعدت مؤسسة MSCI قائمة بالشركات المحتمل تأثرها بالمعايير الجديدة، وتضمنت القائمة خمس شركات مهددة بالاستبعاد، في مقدمتها شركة Strategy وشركة Metaplanet. ووفقًا لتقديرات شركة Strategy، فإن صناديق المؤشرات المرتبطة بهذه المؤشرات تمتلك نحو 13 مليون سهم من أسهم MSTR، وهو ما يعادل تقريبًا 3.1% من إجمالي أسهمها الأساسية القائمة.
وتأتي هذه التطورات في ظل مواصلة الشركة لتعزيز حيازاتها، حيث أظهرت أحدث البيانات التنفيذية امتلاكها لنحو 848,517 قطعة من عملة بيتكوين حتى تاريخ 25 أكتوبر. وعلى الرغم من أن الاستبعاد من المؤشر لن يجبر الشركة على بيع حيازاتها من المشفرات، إلا أنه قد يحرم سهمها من مشترين رئيسيين مرتبطين بالمؤشرات المرجعية، مما يضيف متغيرات جديدة أمام قرارات إصدار الأسهم في المستقبل.
موقف شركة Strategy وردودها على المعايير الجديدة
احتجت إدارة شركة Strategy على القواعد الجديدة وطالبت مؤسسة MSCI بسحب هذا الإطار المفهومي، معتبرة أن المزود قام بإعادة صياغة مقترح سابق كان يستهدف الشركات التي تشكل الأصول الرقمية لديها 50% أو أكثر من إجمالي أصولها. وأوضحت الشركة في ردها الرسمي النقاط التالية:
- تُصنف الشركة أعمالها المتعلقة بالعملات الرقمية كقطاع تشغيلي وفق المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة (US GAAP).
- تعتبر المعايير الجديدة المعتمدة على تصنيف الأصول التشغيلية وغير التشغيلية تفتقر إلى الاستناد للقوانين المحاسبية المعترف بها دوليًا.
- ترى الشركة أن هذا التوجه يمس بالحيادية والموثوقية التي يتوقعها المستثمرون من مزودي المؤشرات العالمية.
معايير المراجعة الفنية لمؤسسة MSCI وكيفية التقييم
تتطلب منهجية مؤشر MSCI اجتياز اختبارات تشغيلية ومالية محددة؛ حيث تتجاوز الشركة الفحص الأولي إذا كانت الأصول التشغيلية تمثل 50% على الأقل من إجمالي الأصول. وفي حال انخفاضها عن هذه النسبة، تخضع لخمسة اختبارات مالية تالية:
- شدة الأصول التشغيلية (بحد أدنى 10% للشركات المدرجة حاليًا).
- كثافة المصروفات (بحد أدنى 5%).
- التدفقات النقدية التشغيلية الإيجابية.
- قياس القيمة العادلة بالنسبة للأصول والمبيعات.
- مدى الاعتماد على التمويل الخارجي لجمع رأس المال.
ولكي تُستبعد أي شركة مدرجة حاليًا، يجب أن تفشل في أربعة اختبارات مالية على الأقل عبر فترتين سنويتين متتاليتين من التقارير المالية. ومن المقرر أن تدخل أي تعديلات تقرها المؤسسة حيز التنفيذ عقب إغلاق تداول يوم 30 نوفمبر.
الشركات المدرجة على قائمة الاستبعاد والمراقبة
شملت قائمة التأثير المحتمل لمؤسسة MSCI خمس شركات رئيسية بقيمة سوقية مُعدلة للتداول الحر تبلغ نحو 43.05 مليار دولار، حيث تستحوذ شركة Strategy على النسبة الأكبر بواقع 93.6% بقيمة سوقية مُعدلة تصل إلى 40.29 مليار دولار. وتضم القائمة أيضًا:
- شركة Metaplanet بقيمة سوقية مُعدلة بلغت 803.9 مليون دولار.
- شركة Yellow Cake بقيمة سوقية مُعدلة تبلغ 1.80 مليار دولار.
- شركة Skel Fjarfestingafelag الآيسلندية بقيمة 102.9 مليون دولار.
- شركة Upexi بقيمة بلغت 45.3 مليون دولار.
كما وضعت المؤسسة 17 شركة أخرى ضمن قائمة المراقبة، من بينها شركة SharpLink وشركة Sui Group Holdings وشركة Ton Strategy وشركة DeFi Development Corp.
آلية تمويل عمليات شراء عملة بيتكوين واستراتيجية رأس المال
توضح التقارير الأسبوعية للشركة كيفية الاعتماد على إصدار الأسهم العادية لتمويل حيازات الكريبتو وإعادة شراء الأسهم الممتازة من فئة STRC:
- خلال الفترة من 5 إلى 11 أكتوبر، اشترت الشركة 250 قطعة من عملة بيتكوين بقيمة 21.5 مليون دولار، مقتطعة 21 مليون دولار من عائدات بيع أسهم MSTR.
- في الفترة من 12 إلى 18 أكتوبر، جمعت الشركة 22 مليون دولار عبر بيع 140,872 سهمًا عاديًا لتشتري 267 قطعة من عملة بيتكوين بقيمة 22.1 مليون دولار.
- خلال الفترة من 19 إلى 25 أكتوبر، لم تُجرِ الشركة أي مبيعات للأسهم أو شراء لعملة الكريبتو، بل وجهت 204.9 مليون دولار نقدي لإعادة شراء 2,068,459 سهمًا ممتازًا من فئة STRC.
وقد بلغ رصيد السيولة النقدية بالدولار لدى الشركة نحو 242.4 مليون دولار، بينما بلغت الاحتياطيات المخصصة للدولار 4.83 مليار دولار والمخصصة لتغطية توزيعات أرباح الأسهم الممتازة وفوائد الديون.
برنامج تسييل الكريبتو وضوابط مجلس الإدارة
يمتلك مجلس إدارة شركة Strategy سياسة معتمدة منذ شهر يونيو تتيح بيع حصص من عملة بيتكوين لتغطية التزامات سداد الفوائد وتوزيعات الأرباح في حال انخفاض الاحتياطي المخصص عن مستوى تغطية 12 شهرًا. ووفقًا لنتائج الربع الثالث، قامت الشركة ببيع ما قيمته 431.8 مليون دولار من المشفرات خلال العام الجاري لدعم برنامج إعادة شراء أسهم STRC وتوزيعات الأرباح، مع التأكيد على أن المستثمرين في الأسهم لا يملكون حقوق استرداد مباشرة على الأصول المشفرة المخزنة في خزانة الشركة.
إرسال تعليق